编辑：吴说区块链

本期我们与全球大类资产配置研究机构 MuseLabs 理事长、原币安研究院中国首席研究员江金泽再次讨论近期的宏观走势。由于日本加息，8 月 5 日全球风险资产出现闪崩，江金泽认为这并非典型的危机。江金泽认为目前的数据不足以支持美国经济衰退的观点，因此随着 9 月美国降息，四季度包括加密货币在内的风险资产上涨是存在可能性的，以太坊的走势可能与比特币 ETF 推出前后的走势类似。

8 月 5 日闪崩是一个独立事件吗？未来会再次发生吗？

这个事件在一开始刚刚发生的时候，市场上有很多夸张的标题和解读，比如几万亿、几十万亿的清盘等。然而，实际上这个事件涉及的资金需要分两类来看。首先，触发点肯定是因为上周日本央行意外缩减购债规模并加息。这种操作在几十年内未曾发生过，所以当它突然发生时，市场的反应非常剧烈，许多市场参与者在整个职业生涯中都未见过类似的情况。

在超低利率和日本央行长期提供全球流动性的背景下，市场积累了巨大的风险。因为日本的资金长期流出，购买美元等高收益资产，所以当这个局面突然改变时，市场的恐慌是可以理解的。尤其是在美国产生衰退预期的背景下，这种双重打击使得市场波动加剧。这次波动不仅仅影响了加密市场，也波及全球市场，甚至外汇市场也出现了日元一天上涨 12% 的异常情况，这种剧烈波动自 1987 年金融危机以来未曾出现。

需要分开来看的是短期的杠杆盘和套利盘。一部分是追随趋势的杠杆盘，另一部分是中长期套利盘。这两者的反应和风险不太相同。目前来看，中长期套利盘不会大规模撤离，而短期套利盘在事件发生后已经逐步消化。事实上，从日元投机性净仓位的图表可以看出，过去两周内日元净空头仓位的削减速度非常快，市场对日元的短期恐慌基本结束。

然而，其他中长期的套利交易是否会持续存在风险？从高频数据来看，截至 8 月 5 日，日元的投机性仓位已经转为正值，短期内日元加速下跌的可能性已经大大降低。外汇市场短期内 10% 的波动足以清理所有杠杆盘，因此在当时市场可能已经出现了一个「黄金坑」。