作者：Miles Jennings，Joseph Burleson，Zachary Gray

编译：深潮TechFlow

执行成功的代币发行是一个复杂的过程，需要大量的战略规划和一定的运气。然而，在项目推出代币之前，错误的代币权利结构可能会破坏其未来的前景。在早期融资轮中，代币相关法律权利的结构化非常复杂，一些投资者可能会利用市场标准缺乏明确定义的不足，来利用毫无防备的企业家。

为了帮助企业家更好地理解市场，并确保公平和可持续的交易结构，以下是我们定义代币权利和限制范围的基础原则。我们还强调了一些投资者的掠夺性行为，讨论了这些行为如何损害项目，并提供了我们使用的条款的解释。

激励对齐：成功的关键

创始人与投资者之间激励的对齐是任何企业成功的关键。激励不对齐可能导致不信任和低效的工作，并限制项目的选择。激励对齐——从定义上讲——有助于确保每个人朝着同一个方向努力。

在传统的股权结构中，激励对齐是简单明了的。如果公司变得更有价值，投资者和创始人都会受益。但在 Web3 中，代币的引入使得激励对齐变得更加复杂。Web3 项目所部署的区块链系统是开源的、去中心化的，通常旨在将价值积累到系统的代币上，而不是开发该技术的公司——这是一个微妙但重要的区别。这种设计将价值从股权中转移，导致代币持有者与股权持有者之间的激励不对齐。

这种激励不对齐最常见于早期项目仅通过直接向机构投资者和天使投资者销售代币进行融资，这可能导致以下两个问题：