撰文：0xkyle、Jimmy Zheng、Alex

编译：白话区块链

1、介绍

Maker 由丹麦企业家 Rune Christensen 于 2014 年创立，并于 2017 年正式在以太坊网络上推出，Maker 是一种具有去中心化稳定币 DAI 的信用协议。这个简单的概念在 10 年的发展过程中已经发展成为全球最大的去中心化稳定币。拥有超过 100 亿美元的总锁定价值（TVL），Maker 目前是以太坊 DeFi 中的巨头之一。

我们相信，Maker 作为一项基础资产，将迎来日益机构化的数字世界带来的巨大推动力。其核心思想很简单：随着比特币和以太坊 ETF 的推出，以及现实资产的 Token 化，Maker 处于机构采用和 DeFi 的交汇处。

然而，作为一个协议，Maker 众所周知地复杂，大多数研究都集中在高层概述上。在 Artemis，我们相信世界正朝着日益基本驱动的方向发展，因此，本文的目的是建立一个以基本原理为先导的论文，真正理解 Maker 的机制，然后进一步为其立论。

* 备注：在本文中，Maker 将指代通用协议，而 MakerDAO 指的是管理 Maker 协议的去中心化自治组织（DAO）。

2、Maker 的分析

1）Maker 的历史

在我们开始之前，值得深入了解 Maker 的背景。MakerDAO 成立于 2014 年，是 Rune Christensen 的心血结晶，他梦想着一个更透明、更可访问的金融系统的世界。在 Mt. Gox 失去他的资金后，他着手开发一个更稳定的替代品，以取代波动性很大的加密货币，于是创立了 Maker。

2017 年，DAI 正式推出 ：这是一种与美元挂钩并由 DAO 管理的去中心化稳定币。在第一年，尽管以太坊的价格下跌超过 80%，DAI 成功地保持了与美元的挂钩。在接下来的 7 年里，Maker 继续表现出对全市场崩盘的韧性，就像 2020 年的黑色星期四，在那一天整个加密货币市场价值损失了三分之一。

Christensen 的领导能力是 Maker 抗脆弱性的不可否认的原因：他应对挑战和引导协议的能力对其成功至关重要。即使在今天，他仍在为 MakerDAO 的战略方向做出贡献，提出 Maker 的终局提案。他依然坚定地相信去中心化的未来，称自己「期待着他不再需要的那一天」的到来。

Maker 的历史 - 来源：Steakhouse Finance

2）Maker 运作方式的详细介绍

示意图展示了 Maker 的运作方式

从 Maker 的历史来看，很明显它在过去的十年中经历了许多变化：从接受更多资产作为抵押品，到引入稳定机制；每一次升级都带来了更多的复杂性。最初只是一个简单的借代协议，现在已经发展成为一种更为复杂的东西 - 但在 Artemis，我们相信从基本原理建立知识；因此，我们将深入探讨其运作方式。