作者：Adrian

编译：深潮TechFlow

Alt L1s - 再次加速？

在每个加密周期中，最成功的投资往往是早期押注于新的基础层基础设施原语（如 PoW、智能合约、PoS、高吞吐量、模块化等）。如果查看 Coingecko 上排名前 25 的资产，只有两个 Token 不是 L1 区块链的原生 Token（不包括锚定资产），它们是 Uniswap 和 Shiba Inu。Joel Monegro 在 2016 年首次解释了这一现象，他提出了“胖协议理论。该理论指出，Web3 与 Web2 在价值积累上的最大区别在于，加密基础层积累的价值超过了其上构建的应用程序所获得的总价值。这种价值来源于：

1. 区块链提供了一个共享的数据层，用于结算交易，这种结构促进了正和竞争，并支持无需许可的可组合性。

2. Token 增值推动的正向循环是：Token 增值 > 吸引投机者参与 > 将投机者转化为实际用户 > 用户增加和 Token 增值吸引更多开发者和用户，形成一个不断扩大的生态系统。

最初的胖协议理论

到了 2024 年，原始的胖协议理论经过了多次行业辩论，并随着行业动态的结构性变化而受到挑战：

1. 区块空间的商品化——随着基础设施溢价的实现，成功的替代 L1（如 Solana 在高吞吐量方面，Celestia 在数据可用性方面）的出现，使其成为“类别定义者，吸引了建设者和投资者在每个周期都参与到替代 L1 的投资中。每个周期都有新的区块链因其差异化特点而让投资者和用户兴奋，但最终可能成为“幽灵链（例如 Cardano），即缺乏实际用户和应用程序支持的区块链。总体来看，这导致市场上区块空间过剩，但缺乏足够的用户和应用程序来利用这些资源。

2. 基础层的模块化——随着越来越多专用模块化组件的出现，“基础层的定义变得愈加复杂，更别提如何分解每一层堆栈所积累的价值。然而，我认为在这种转变中可以明确的是：

• 在模块化区块链中，价值在整个堆栈中被分散。要使某个单独组件（如 Celestia）的估值超过集成基础层，该组件（如数据可用性 DA）必须成为堆栈中最有价值的部分，并且在其上构建的“应用程序（模块化区块链）需要比集成系统产生更多的使用量和费用；